Abstract
INDONESIA:
Merger dan akuisisi merupakan informasi penting bagi para pemegang saham. Pengumuman merger atau akuisisi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan akan mempengaruhi harga saham perusahaan yang diakuisisi atau perusahaan target. Merger dan Akuisisi ini mempunyai tujuan untuk menguji dampak yang timbul akibat merger dan akuisisi perusahaan. Reaksi mereka tergantung dari pengumuman awal. Reaksi para pemegang saham inilah yang digunakan untuk mengukur abnormal return. Perusahaan sampel yang di uji di sini adalah 22 perusahaan dari berbagai jenis industri yang berbeda- beda yang melakukan merger dan akuisisi selama periode 2008-2011.
Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan melakukan pengujian menggunakan SPSS. Dengan menggunakan uji deskriptif, uji normalitas data dan uji t. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahu dampak dari pengumuman merger dan akuisisi terhadap abnormal return suatu perusahaan.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hipotesa awal yang diajukan untuk menganalisis apakah terdapat perbedaan abnormal return 10 hari sebelum pengumuman dan 10 hari setelah pengumuman. Pengujiann ada tidaknya abnormal return dilakukan dengan independent sample t test. Dapat ditarik kesimpulan bahwa uji yang dilakukan selama 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah periodenya terlalu pendek sehingga banyak yang tidak signifikan. Untuk penelitian selanjutnya diperlukan analisis dengan memasukkan periode yang lebih panjang sehingga sampel akan semakin besar dan sampel perusahaan harus saham yang lebih aktif agar tidak menghasilkan return nol.
ENGLISH:
Mergers and acquisitions are important things for shareholders. A merger or acquisition announcement issued by a company will affect the acquired company's or the target company'sSTOCK PRICE
. The goal of merger and acquisition is to verify the effects emerged from company's mergers and acquisitions. Their reaction depends on the first announcement. The reaction of the shareholders is used to measure abnormal returns. The sample test are 22 companies from various types of different industries which perform mergers and acquisitions during 2008-2011.
. The goal of merger and acquisition is to verify the effects emerged from company's mergers and acquisitions. Their reaction depends on the first announcement. The reaction of the shareholders is used to measure abnormal returns. The sample test are 22 companies from various types of different industries which perform mergers and acquisitions during 2008-2011.
This research is quantitative research, using SPSS by employing a descriptive test, normality data test and t test. The aim of this study is to determine the impact of merger and acquisition announcement on companies' abnormal return.
The result of this research indicates that the first hypothesis is proposed to analyze the differences in abnormal returns 10 days before and 10 days after the announcement. The test to check abnormal returns is performed by using independent sample t test. It can be concluded that the tests carried out for 10 days before and 10 days after each period is too short, thus the results are not significant. The next research is expected to do an analysis by incorporoting a longer period so that the samples will be larger and the companies used as the samples must have more active stocks in order not to generate zero returns.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Adanya globalisasi dan persaingan bebas
menuntut setiap perusahaan untuk selalu mengembangkan strateginya agar dapat
bertahan hidup, berkembang dan berdaya saing (Ang, 1997). Strategi bersaing
merupakan usaha untuk mengembangkan (membesarkan) perusahaan sesuai dengan
ukuran besaran yang disepakati untuk mencapai tujuan jangka panjang perusahaan
atau disebut juga strategi pertumbuhan. Merger dan akuisisi saat ini bukan
suatu fenomena yang baru bagi komunitas dunia, perusahaan-perusahaan
multinasional di Amerika Serikat dan Eropa telah melakukan merger dan akuisisi
sejak tahun 1960-an. Terdapat banyak alasan mengapa suatu perusahaan memutuskan
untuk melakukan merger dan akusisi. Di Indonesia merger dan akuisisi menunjukan
skala peningkatan yang cukup signifikan dari tahun ke tahun. Penggabungan usaha
dapat dilakukan dengan berbagai cara yang didasarkan ada pertimbangan hukum,
perpajakan, atau alasan lainnya. Di Indonesia didorong oleh semakin besarnya
pasar modal, transaksi merger dan akuisisi semakin banyak dikakukan.
Bentuk-bentuk penggabungan usaha antara lain melalui merger dan akuisisi selain
kedua bentuk tersebut masih ada bentuk- bentuk penggabungan usaha lainnya yaitu
konsolidasi. Dari ketiga kelompok tersebut yang banyak berkembang di Indonesia
adalah merger dan akuisisi. Di Indonesia praktek akuisisi umumnya dilakukan
oleh satu grup (internal acquition) khusus pada perusahaan yang go publik.
Merger dan akuisisi ini telah berkembang menjadi tren beberapa perusahaan.
Alasan perusahaan melakukan merger dan mkuisisi adalah untuk memperoleh
sinergi, strategic opportunities, meningkatkan efektifitas dan mengeksploitasi
mis-pricing di pasar modal (foster 1994). Pada umumnya tujuan dilakukannya
merger dan akuisisi adalah mendapatkan sinergi atau nilai tambah. Keputusan
untuk merger dan akuisisi bukan sekedar menjadikan dua ditambah dua menjadi
empat tetapi merger dan akuisisi harus menjadikan dua ditambah dua menjadi lima
dan seterusnya. Salah satu strategi yang dapat dilakukan oleh perusahaan agar
perusahaan bisa bertahan atau bahkan berkembang adalah dengan melakukan merger
dan akuisisi (M&A). Merger merupakan penggabungan dua perusahaan atau lebih
menjadi satu kekuatan untuk memperkuat posisi perusahaan.
Perusahaan-perusahaan dengan modal
financial dan dana yang cukup berusaha dengan segala cara agar dapat bertahan,
salah satunya dengan mengabungkan diri dengan perusahaan lain menjadi satu
perusahaan besar dalam industri yang sama (baik dengan melakukan strategi
merger atau akuisisi). Istilah merger sering dipergunakan untuk menunjukan
penggabungan dua perusahaan atau lebih, dan kemudian tinggal nama salah satu
perusahaan yang bergabung (Husnan, 1997:76). Sedangkan akuisisi adalah membeli
saham perusahaan tersebut, baik dibeli secara tunai ataupun menggantinya dengan
sekuritas lain (Husnan, 1997:76). Pada perusahaan yang melakukan akuisisi,
perusahaan yang diakuisisi masih berhak untuk melakukan kegiatan operasionalnya
sendiri tanpa adanya campur tangan perusahaan akuisitor. Sedangkan perusahaan
yang melakukan merger, perusahaan yang diambilalih atau dimerger (target-firm)
menjalankan kegiatan operasionalnya sepenuhnya dengan adanya campur tangan
perusahaan yang mengambil-alih atau memerger. Banyak perusahaan yang memakai
berbagai strategi untuk menghadapi persaingan demi kelangsungan perusahaannya
agar tetap kompetitif. Banyak alasan dilakukan merger dan akuisisi di antaranya
adalah untuk meningkatkan kekuatan pasar, mengatasi hambatan untuk masuk dalam
satu industri, menghemat biaya dan mengurangi resiko pengembangan produk baru,
meningkatkan kecepatan dalam memasarkan produk, menambah kompetisi yang
berlebihan (Foster,1994). Untuk itulah jka dua perusahaan akan melakukan merger
dan akuisisi maka pengumuman tentang hal tersebut dapat memberikan informasi
yang penting dalam suatu industri. Pengaruh pengumuman tersebut tidak hanya
berdampak pada perusahaan yang melakukan merger, yaitu perusahaan pengakuisisi
(akuisitor) dan perusahaan yang diakuisisi (target firm) tetapi juga perusahaan
lain yang menjadi pesaing dalam industri yang sama. Penelitian-penelitian
terdahulu tentang pengaruh pengumuman merger dan akuisisi lebih banyak melihat
kinerja saham akuisitor dengan hasil yang berbedabeda. Menurut Wibowo dan
Pakereng (2001) yang mengutip dari Hitt dkk (1997), dilakukannya merger dan
akuisisi oleh perusahaan-perusahaan bertujuan untuk meningkatkan posisinya di
pasar,
memanfaatkan sumber daya
perusahaan-perusahaan yang saling melengkapi sehingga menghemat biaya,
mengurangi resiko pengembangan produk baru, meningkatkan kecepatan dalam
memasarkan produk, menambah diversifikasi usaha, serta untuk menghindari
adanmya kompetisi yang terlalu berlebihan di pasar. Menurut Dodd (dalam Wibowo
2012:22) menunjukan pasar bereaksi secara signifikan terhadap pengumuman merger
dan akuisisi, akan tetapi terjadi penurunan harga saham. Dodd juga menemukan
bahwa perusahaan pengakuisisi memperoleh abnormal return yang negatif.
Penelitian ini ditujukan untuk menguji pengaruh informasi merger dan akuisisi
terhadap return saham perusahaan akuisitor dan non akuisitor. Asquith & Kim
(1983, dalam Wibowo 2001) menemukan abnormal return saham yang tidak signifikan
pada saat pengumuman akuisisi. Hasil yang sama juga ditemukan Wibowo (2001)
yang dalam 11 hari periode tidak menemukan abnormal return yang signifikan
terhadap perusahaan yang melakukan merger.
Penelitian di Indonesia yang
dilakukan oleh Rachmawati dan Tandelilin (2001) tentang dampak akuisisi
terhadap kinerja return saham perusahaan pengakuisisi di Bursa Efek Jakarta
periode 1990-1995 menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return
bagi perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah akuisisi dalam kurun waktu 30
hari. Dikutip dari Komisi Pengawas Persaingan Usaha (KPPU) bahwa selama kurun
waktu dua tahun terakhir, terutama setelah berlakunya PP 57/2010, KPPU mencatat
puluhan notifikasi merger dan akuisisi. Bahkan, secara kuantitas jumlah
aktivitas merger dan akuisisi semakin bertambah seiring dengan laju pertumbuhan
ekonomi nasional dan internasional. Boleh dikatakan, tahun 2010 dan 2011
merupakan tahun-tahun dimana gelombang merger melanda Indonesia. Bahkan
mungkin, sepanjang sejarah merger dan akuisisi di KPPU, gelombang merger di
Indonesia mengalami puncaknya pada masa sekarang dimana terdapat banyak pelaku
usaha yang melakukan aktivitas merger dan akuisisi. Bahkan, dalam semester
pertama tahun 2012, jumlah notifikasi yang masuk mengalir sangat deras. Jumlah
ini diperkirakan akan terus meningkat di masa mendatang. Tercatat bahwa
sepanjang tahun 2010, terdapat sekurang-kurangnya 7 notifikasi merger dan
akuisisi yang masuk, 3 di antaranya melibatkan pelaku usaha asing. Begitu pula
pada tahun 2011, terdapat 45 notifikasi merger dan akuisisi yang masuk dan 18
di antaranya melibatkan unsur asing. Dari banyaknya penelitian tentang merger
dan akuisisi yang telah dilakukan sebelumnya, mendorong peneliti untuk menelitinya
kembali. Dan pada kenyataannya banyak perusahaan-perusahaan yang melakukan
penggabungan usaha untuk tetap bisa bersaing dan bertahan dalam perindustrian
yang persaingannya sangat ketat. Maka penelitian ini dimaksudkan untuk melihat
reaksi pasar terhadap pengumuman merger dan akuisisi yang diukur dengan
menggunakan abnormal return saham perusahaan akuisitor yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Berdasarkan informasi tentang merger dan akuisisi yang di
umumkan perusahaan akuisitor mengakibatkan adanya abnormal return saham
perusahaan akuisitor maka judul penelitian ini adalah “ANALISIS DAMPAK
PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN
AKUISITOR (Studi Pada Perusahaan Akuisitor yang Terdaftar di BEI Tahun
2008-2011)”
1.2 Rumusan Masalah
Apakah terdapat perbedaan return
saham perusahaan yang diukur dengan abnormal return sebelum dan sesudah merger
dan akuisisi?
1.3 Tujuan Penelitian
Untuk mengetahui perbedaan return
saham perusahaan yang diukur dengan abnormal return sebelum dan sesudah merger
dan akuisisi.
1.4 Kegunaan Penelitian
Penelitian ini berguna bagi perusahaan
akuisitor serta para pemegang saham dan pelaku bisnis lainnya dalam membuat
keputusan ekonomi yang berkaitan dengan perubahan keuntungan yang disebabkan oleh
merger dan akuisisi di Bursa Efek. Kegunaan lainnya yaitu :
1. Bagi Investor dan calon investor Membantu
investor dan calon investor dengan memberikan tambahan wawasan dan informasi
dalam pengambilan keputusan investasi agar mendapat keuntungan seperti yang
diharapkan di pasar modal.
2. Bagi Akademik Dengan adanya
penelitian ini diharapkan sebagai tambahan daftar pustaka yang dapat memberikan
informasi bagi yang berkepentingan. Dan dapat menambah informasi dan
pengetahuan tentang merger dan akuisisi.
3. Bagi Peneliti Dengan adanya
penelitian ini diharapkan menambah wawasan pengetahuan khusunya tentang merger
dan akuisisi.
4. Bagi Masyarakat Luas Menambah
wawasan dan pemahaman masyarakat tentang dunia pasar modal khususnya tentang
merger dan akuisisi.
Untuk Mendownload Skripsi "Skripsi Manajemen :Analisis dampak pengumuman merger dan akuisisi terhadap abnormal return saham perusahaan akuisitor: Studi pada perusahaan akuisitor yang terdaftar di BEI tahun 2008-2011. Untuk Mendownload skripsi ini silakan klik link dibawah ini
No comments:
Post a Comment